北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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